Участники рынка фьючерсных контрактов. Тенденции развития современного мирового рынка производных ценных бумаг
Насколько это очевидно, арифметика левериджа – это арифметика маржи. Понимание маржи и некоторых её разновидностей необходимо для понимания фьючерсного трейдинга. Если прошлый инвестиционный опыт заключается в основном в торговле обыкновенными акциями, то что термин «маржа», используемый при ценных бумагах, связан с наличной оплатой и деньгами, «взятыми в займы» у брокера с целью покупки акций. Но во фьючерсном трейдинге, маржа имеет абсолютно иное значение и служит совершенно другой цели. Маржа, требуемая для покупки или продажи фьючерсов, является исключительно депозитом доброй воли, с которого брокерская фирма может снимать деньги для покрытия потерь, возможных в процессе трейдинга. Это подобно условно-депозитному счёту. Размер минимальной требуемой маржи по каждому контракту устанавливается биржей, на которой этот контракт обменивается. Маржевой минимум обычно равен пяти процентам от текущей стоимости фьючерсного контракта, но биржи регулируют размер минимума в зависимости от условий на рынке. Индивидуальные брокерские фирмы могут требовать от своих клиентов более высокого уровня маржи, чем требуют биржи.
Каждому участнику фьючерсных рынков необходимо знать два термина, связанных с маржой: первоначальная маржа (initial margin) и поддерживающая маржа (maintenance margin). Первоначальная маржа – это минимальная сумма денег, которую клиент обязан депонировать в брокерской компании для покупки или продажи каждого контракта. В конце каждого доходного дня, прибыль добавляется к балансу на маржевом счете. В случае убытков, потери будут вычтены из баланса. В том случае, если баланс на маржевом счете понижается убытками до суммы меньше определенного уровня, называемого поддерживающей маржой, брокер потребует перевода дополнительных средств, чтобы довести счет обратно до уровня первоначальной маржи. Запросы о дополнительных средствах называются маржевыми требованиями (margin call). Например, предположим, что первоначальная маржа для покупки или продажи определенного контракта равна $2,000, а поддерживающая маржа равна $1,500. Если убытки по открытым позициям снижают баланс на счете, скажем, до $1,400 (ниже необходимого уровня поддерживающей маржи), участникам необходимо получить маржевое требование на $600, которые надо внести, чтобы поднять баланс на счете до первоначальных $2,000. До начала трейдинга фьючерсными контрактами, необходимо убедиться, что есть понимание условий Соглашения о Марже, предусматриваемого брокером, и знаете в каком порядке брокерская компания будет требовать удовлетворения маржевых требований. Некоторые фирмы требуют о клиентов лишь отправки личного чека почтой. Другие компании настаивают, чтобы клиенты переводили деньги через банк в тот же день. Если маржевые требования не удовлетворяются в обусловленном порядке, компания имеет право ликвидации позиций, по доступной рыночной цене.
1. Хеджеры. Детали механики хеджирования могут быть несколько сложны, но сам принцип весьма прост. Хеджеры – это люди и фирмы, которые совершают покупки и продажи на фьючерсных рынках с единственной целью установить известный уровень цены (на несколько недель или месяцев вперед) на товар, который они планируют позже продать или купить на наличном рынке (например, на зерновом элеваторе или рынке облигаций). Таким образом, они пытаются защититься от риска неблагоприятного изменения цен в определенном промежутке времени. Рассмотрим следующий пример: производителю ювелирных изделий понадобится купить дополнительную партию золота через 6 месяцев. Производитель опасается, что за эти 6 месяцев цена на золото может вырасти. Это может оказаться проблемой, т.к. компания уже опубликовала свой каталог золотых изделий на следующий год. Для того чтобы закрепить уровень цены, по которой золото обменивается на данный момент, он покупает фьючерсный контракт по цене, скажем, $350 за унцию.